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債市參考2019年6月18日

2019-06-18

中行交易員:徐夢笛、曲嘉、閆欣、丁昂

【每日關注】

央行公布,從5月15日開始,對服務縣域的農村商業銀行實行較低存款準備金率,分三次實施到位,周一為實施該政策的第二次存款準備金率調整,釋放長期資金約1000億元。

【市場評述】

銀行間資金市場--資金面寬松

周一,為對沖稅期、政府債券發行繳款等因素的影響,維護半年末流動性平穩,央行于6月17日以利率招標方式開展了1500億元14天期逆回購操作,中標利率2.7%,當天有300億元逆回購到期,當日實現凈投放1200億元。早盤資金面供需兩旺,隔夜、7天資金價格仍保持低位運行,全天資金面較為平穩寬松。臨近季末,貨幣市場流動性供求面臨多種因素影響。市場人士預計,市場資金面可能難免出現波動,但總量層面問題不大,流動性分層是主要隱憂,關注相關部門會否采取進一步的動作。

利率債市場--收益率小幅波動

周一,債市成交活躍,收益率先下后上,整體變動不大。一級市場方面,下午3、5y農發債新發,總計只有70億,需求較好。二級市場方面,市場沒有明顯的驅動因素,收益率小幅波動,止盈盤頻現。市場進入了下半月的數據真空期,市場情緒從多頭氛圍趨向平穩。央行連續通過公開市場操作呵護市場流動性,并且對市場機構進行了一定指導,跨季流動性分層、部分非銀跨季困難的情況得到了好轉,短時間內流動性不會對債市形成制約。但是市場對基本面偏弱預期較為一致且已經充分定價,六月最后幾天單邊行情可能性較低。截止收盤,10y國開190205收報3.74%,上行1.25bp;5y國開190203收報3.515%,下行1bp;10y國債190006收報3. 235%,上行1bp。

信用債市場--收益率下行

周一,信用債市場比較活躍,買盤較多,收益率下行。短融方面,資金面持續寬松,剩余期限在9m以內的AAA評級品種需求較多,跨三季末到年底前到期AAA品種多在3.2-3.4%之間成交。具體來看,剩余期限119d、AAA+評級的19中電信SCP004成交在3.06%,低于估值3bp;剩余期限263d、AAA評級的19滬電力SCP008成交在3.34%,低于估值5.28bp。中票市場情緒有所好轉,但表現依然分化,1-3y AAA等高評級品種和流動性較高的城投品種成交都很活躍,收益率下行3bp左右;而中低評級成交繼續弱化,多為加點成交。具體來看,剩余期限3.07y、AAA評級的17華能MTN001成交在3.75%,低于估值5.31bp;剩余期限4.85y、AAA評級的19中油股MTN005成交在3.96%,低于估值2.63bp。

利率互換市場--收益率低開高走,曲線變陡

周一,利率互換市場收益率低開高走,曲線變陡。定盤利率7d repo fixing 定于2.50%,較前一交易日下行5bp;3m Shibor fixing定于2.9470%,與前一交易日持平。Repo端,5y repo跟隨現券收益率低開在2.91%。國債期貨高開高走,5y repo下行到2.905%,并保持到中午收盤。午盤受nd 5y上行影響,5y repo開始走高,從2.9125%一路上行到2.93%收盤。1y repo早盤因fixing走低,從2.65%下行到2.635%,下午跟隨長端反彈到2.65%。Repo 1x5從26.5bp一路變陡至27.75bp。Shibor端,5y Shibor先下行到3.455%,之后反彈到3.4875%。1y Shibor最低下行到3.045%,但之后反彈到3.06%。

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